人民币汇率兑换首页_一美元等于多少人民币_英镑港币日元韩币兑人民币汇率

人民币汇率兑换

国君策略:流动性叠加估值 当前南下将如19年北上

时间:2021-01-24 18:36来源:人民币汇率兑换
本报告导读宏观流动性维稳叠加微观流动性强劲,短期抱团仍难见瓦解。但蓝筹泡沫已现,推荐具备涨价预期的周期

  报告导读

  宏观流动性维稳叠加微观流动性强劲,短期抱团仍难见瓦解。但蓝筹泡沫已现,推荐具备涨价预期的周期品,及南下投资三主线(稀缺性、优质性价比、逆境反转)。

  摘要

  蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前抱团难见瓦解。A股史上第一次蓝筹股泡沫,众人内心应当皆有所共鸣。部分人选择享受泡沫,部分人选择远离泡沫。或者说,存量资金选择享受泡沫,增量资金开始逐步远离(低估值和南下均可见踪迹)。我们认为,经历2020年两轮非基本面超预期推动的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值,第二轮是流动性宽松推升的估值),当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素,短期抱团难瓦解;但中期投资维度,我们必须要重视其中风险。当前,风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续,蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前均难见明显瓦解。

  流动性叠加估值,当前南下将如19年北上。我们在《抱团难瓦解, 风格难切换 20210102》中提出对于当前行情的理解,关键在于分母端-流动性。周三(1月20 日)央行2800亿的7天逆回购操作进一步明确政策意图。而微观流动性仍是主导,微观流动性进入基金而非直接入市,近期爆款基金的发行推升前期业绩出众的投资人的可投资规模,基于投资风格的“惯性”,其大概率复制此前的成功经验,这是交易层面抱团延续的核心逻辑,基金的边际定价决定市场的方向与结构。微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果,背后的关键是无风险利率下行。一方面,12月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%);另一方面,银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。我们认为2021年无风险利率具备进一步下行的可能。资金+估值,促成当前南下如19年北上。

  拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动。1月20日拜登正式上台,令美国大选这一 2020年9月以来市场预期中最大的外部不确定性彻底落下帷幕。拜登时代“攘外必先安内”,据其就职首日签发的17道政令,“百日新政”将围绕疫情应对、经济危机、气候变化和种族平等四大议题展开。在此期间中美关系或进入“缄默期”,支撑风险偏好小幅抬升,亦是我们判断春节前 A 股行情继续的辅助依据。结构上,一方面可以布局预防性储蓄堰塞湖释放后外需改善的弹性品种,另一方面需要警惕疫苗接种提速及1.9万亿刺激方案对“供给替代”逻辑的冲击。

  正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线。A 股史上第一次蓝筹股泡沫背景下,2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值环比增加 1,366.16 亿元是部分机构“畏高”情绪的体现。后续公募基金仍具约5,000亿元的港股加仓额度,“弹药”充足。除了A股继续推荐涨价预期、估值低的周期品(有色、石化、化工),我们继续看好继续推荐港股投资的三条主线:1)稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品等;2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭等;3)逆境反转。交运、博彩。

  目录

  1、蓝筹股泡沫不只一刹的花火,短期抱团难瓦解

  2、当前南下,将如19年北上

  3、拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动

  4、正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线

  5、五维数据全景图

  1

  蓝筹股泡沫不只一刹的花火,短期抱团难瓦解

  蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前抱团难见瓦解。A股史上第一次蓝筹股泡沫,众人内心应当皆有所共鸣。部分人选择享受泡沫,部分人选择远离泡沫。或者说,存量资金选择享受泡沫,增量资金开始逐步远离(低估值和南下均可见踪迹)。我们认为,经历 2020年两轮非基本面超预期推动的行情(第一轮是疫情带来的对确定性溢价的追逐推升估值, 第二轮是流动性宽松推升的估值),当前蓝筹股股价脱离基本面进入交易主导,泡沫便已经出现。因流动性“不急转弯”、居民配置力量等因素,短期抱团难瓦解;但从中期投资维度,我们必须要重视其中风险。当前,风险偏好处于低位、宏观流动性“不急转弯”、微观流动性超预期三因素共振延续,蓝筹股泡沫不只一刹的花火,春节前均难见明显瓦解。

  2

  当前南下,将如19年北上

  宏观维稳、微观续升的流动性边际令抱团延续,当前的南下将如2019年的北上。我们在《抱团难瓦解, 风格难切换 20210102》中提出对于当前行情的理解,关键在于分母端-流动性。中央经济工作会议“不急转弯” 以及央行就引导利率下行的表述,令流动性收紧的负面预期往后推延,而周三(1月20日)央行2800亿的7天逆回购操作进一步明确政策意图,让市场“再吃定心丸”。而在交易层面,微观流动性仍是主导。微观流动性进入基金而非直接入市,1月以来“日光基”的频繁涌现、本周公募认购创新高均是印证。近期爆款基金的发行推升前期业绩出众的投资人的可投资规模,基于投资风格的“惯性”,其大概率复制此前的成功经验,这是交易层面抱团延续的核心逻辑。据《抱团及南下情况如何?重性价比——2020Q4 基金重仓分析专题 20210123》的分析,2020Q4典型抱团股的加减仓方向仍对相应细分赛道的持仓标准差、偏度产生深刻影响,抱团股相对行业的估值溢价与仓位变动正相关,表明基金的边际定价决定市场的方向与结构。微观流动性超预期是居民配置力量强化的结果,背后的关键是无风险利率下行。一方面,12 月以来一年期银行理财产品预期年收益率快速下行并创下历史新低(3.45%);另一方面,银行理财产品与余额宝利差大幅收缩至1.22%的低位。我们认为 2021年无风险利率具备进一步下行的可能。在此背景下,重视南下的资金+估值的双重推动,当前的南下,将犹如2019年的北上。

  3

  拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动

  拜登上台的首个百日或是中美关系“缄默期”,蓝筹股泡沫演绎无外源扰动。1月20日,拜登正式就职美国第 46 任总统,令美国大选——这一2020年9月以来市场预期中最大的外部不确定性彻底落下帷幕。美国新总统上台后的首个百日是其执政风格及优先事项的观察窗口,拜登时代 “攘外必先安内”。据其就职首日签发的17道政令,“百日新政”将围绕疫情应对、经济危机、气候变化和种族平等四大议题展开,其中疫苗接种、新救济计划、推升预防性储蓄堰塞湖是三大关注点。在此期间中美关系或进入“缄默期”,支撑风险偏好小幅抬升,亦是我们判断春节前 A 股行情继续的辅助依据。结构上,一方面可以布局预防性储蓄堰塞湖释放后外需改善的弹性品种,另一方面需要警惕疫苗接种提速及1.9万亿刺激方案对“供给替代”逻辑的冲击。

  4

  正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线

  正视蓝筹股泡沫,推荐有涨价预期的周期品,及南下投资三主线(稀缺性、优质性价比、逆境反转)。A 股史上第一次蓝筹股泡沫背景下,2020Q4主动偏股型公募基金持有港股市值环比增加1,366.16亿元、1月以来南下资金单日净买入持续维持在百亿港元之上是部分机构“畏高”情绪的体现,TOP10市值占全部重仓港股的比例自2019Q2以来抬升25pct 表明A股的抱团现象在港股重演,结构上科技与消费板块获资金青睐。针对后续公募港股的配置研判,若统计新规发布(2017年6月)后发行的基金情况,当前内地港股的投资市值占比22.67%,距离非“港股”基金股票资产中投资港股50%的比例上限较远,经测算,主动偏股型公募基金港股可加仓额度约5,000亿元。当前的南下,犹如19年的北上。除了A股继续推荐涨价预期的周期品(有色、石化、化工),我们继续看好港股投资的三条主线:1)稀缺性。互联网综合服务商、线上消费和电子产品、教育、半导体、新兴消费;2)优质性价比。石化、有色、建材、煤炭、钢铁、消费、医药研发和服务;3)逆境反转。交运、通信、博彩。

  5

  五维数据全景图

人民币汇率兑换首页_一美元等于多少人民币_英镑港币日元韩币兑人民币汇率

本文标签: 估值抱团策略泡沫蓝筹股流动性宏观国君报告

国君策略:流动性叠加估值 当前南下将如19年北上http://www.jinghuadf.com/meiyuan/5692.html

人民币汇率兑换首页_一美元等于多少人民币_英镑港币日元韩币兑人民币汇率官方推荐

99.99%的用户同时也查看了:

美元兑人民币汇率“国家队”齐发减持公告...... 2021-01-24

【“国家队”齐发减持公告 抛售三大半导体龙头 什么信号?行业牛气能否继续?】数据显示,今年年初以来,A股半......

美元兑人民币汇率23家券商业绩抢先看!中信...... 2021-01-24

【23家券商业绩抢先看!中信净赚150亿 两位数增幅仍几乎垫底!计提减值成一致动作】1月22日晚间,中信证券、中信......

美元兑人民币汇率光伏概念股翻红排行榜:...... 2021-01-24

【光伏概念股翻红排行榜:隆基通威阳光电源市值创新高 中环跌出千亿阵营】在经过前期短暂的回调后,光伏概念股......

美元兑人民币汇率华谊兄弟亏3亿 北京文化亏...... 2021-01-24

【华谊兄弟亏3亿 北京文化亏1亿!票房冷淡、观众不买账 电影业如何逆袭?】虽说在去年,全国票房排名世界第一,......

美元兑人民币汇率创业板指周涨幅近9% 高景...... 2021-01-24

【创业板指周涨幅近9% 高景气行业表现抢眼】本周最后一个交易日,A股三大指数有所分化。截至昨日收盘,沪指下跌......

美元兑人民币汇率景气度高估值低!券商板...... 2021-01-24

【景气度高估值低!券商板块成布局重点 三大因素促业绩持续向好】“2021年资本市场深化改革主线不变,将继续完善......

美元兑人民币汇率每日八张图纵览A股:分化...... 2021-01-24

【每日八张图纵览A股:分化格局之下 释何信号?新一轮行情关注这些标的】巨丰投顾表示,今日市场的分化,其实也......

美元兑人民币汇率免费研报精选:A股“吃药...... 2021-01-24

【免费研报精选:A股“吃药”行情卷土重来!重点关注细分领域优质标的】渤海证券表示,随着医改政策的逐步明晰......

美元兑人民币汇率中信证券:预计2021年各煤...... 2021-01-24

【中信证券:预计2021年各煤种均价都有明显上涨 板块有望重新恢复增长】中信证券指出,动力煤价近期处于历史高位......

美元兑人民币汇率多地水泥价格走低 机构看...... 2021-01-24

【多地水泥价格走低 机构看好今年水泥需求反弹】受下游开工率减少、需求减少等因素影响,近期多地水泥厂出现降......

美元兑人民币汇率每日八张图纵览A股:似曾...... 2021-01-24

【每日八张图纵览A股:似曾相识牛归来!下一步买什么?这些标的处于持续高景气】对于当前行情,容维证券表示,......

美元兑人民币汇率唱空做多?力劝他人别买...... 2021-01-24

【唱空做多?!力劝他人别买银行股 这位私募大佬却偷偷加仓 什么情况?】1月18日上市的鹏华中证银行指数型证券投......

美元兑人民币汇率稀土板块掀起涨停潮!A股...... 2021-01-24

稀土板块掀起涨停潮!A股医药股活跃,低位高增长医药白马名单来了。......

美元兑人民币汇率免费研报精选:券商股高...... 2021-01-24

【免费研报精选:券商股高举看多旗帜!白马消费卷土重来 煤炭、有色凑热闹】光大证券指出,2021年资本市场深化改......

美元兑人民币汇率券商业绩爆发!净利最高...... 2021-01-24

【券商业绩爆发!净利最高剧增4.6倍 增长超30%是主流!机构这样看】目前,已有18家券商披露了2020年未经审计财务数......

美元兑人民币汇率稀土供需两旺 上市公司扩...... 2021-01-24

【稀土供需两旺 上市公司扩产增效】近期,稀土价格持续走强。多名产业人士认为,供需关系的改善是刺激价格走高......

美元兑人民币汇率每日八张图纵览A股:跷跷...... 2021-01-24

【每日八张图纵览A股:跷跷板效应再现!现阶段资金更倾向于超跌低估方向】对于当前行情,天信投顾认为,A股市场......

美元兑人民币汇率免费研报精选:周期产业...... 2021-01-24

【免费研报精选:周期产业链板块扛领涨大旗!这些“刚需”标的有长牛潜力?】太平洋证券分析,工程师红利下,......

美元兑人民币汇率“钢铁侠”大幅跳空摸涨...... 2021-01-24

【“钢铁侠”大幅跳空摸涨停!今年全行业有望再创历史纪录】1月20日早盘,宝钢股份大幅跳空高开后不久涨停。截......

美元兑人民币汇率每日八张图纵览A股:调整...... 2021-01-24

【每日八张图纵览A股:调整无碍春季行情!热点退潮之后 谁会成为新主线?】和信投顾指出,市场看似氛围活跃的背......

美元兑人民币汇率“抱团”实锤!基金Q4仓位...... 2021-01-24

【“抱团”实锤!基金Q4仓位、持股集中度持续上升 重仓股TOP5有这些 这一板块减最多】去年四季度,公募仓位和持股......

美元兑人民币汇率突发!32万股东注意 4000亿...... 2021-01-24

【突发!32万股东注意 4000亿“果链”龙头遭调查 公司最新回应来了】日前,苹果产业链上的A股小伙伴们,日子似乎......

美元兑人民币汇率80万股民懵了!闪崩、跌停...... 2021-01-24

【80万股民懵了!闪崩、跌停、多股跨年腰斩崩塌!更有大佬调研股连续6跌停】别人家的股票天天新高,85万户股民买......

美元兑人民币汇率5亿巨资豪赌半导体龙头...... 2021-01-24

【5亿巨资豪赌半导体龙头 大佬葛卫东被套1400万 下周解禁股来了(附名单)】美国对多项中国的产品发起多起337调查,......

美元兑人民币汇率只要2.5万元就能顶格打新...... 2021-01-24

【只要2.5万元就能顶格打新!下周中国黄金和李子园也来了】根据新股发行安排,下周(1月25日至1月29日)A股将有11只新......

美元兑人民币汇率上海“十四五”:推动集...... 2021-01-24

【上海“十四五”:推动集成电路等三大产业规模倍增】龚正表示,“十四五”期间,上海将全力强化“四大功能”......

------分隔线----------------------------