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银华李晓星:挑选业绩增速快于估值下降的公司 相比消费更看好科技

时间:2021-01-02 16:04来源:人民币汇率兑换
原标题:银华李晓星:挑选业绩增速快于估值下降的公司 相比消费更看好科技 摘要 【银华李晓星:挑选业绩增速快于估值下降的公司 相比消费更看好科技】李晓星表示,将会采用“

原标题:银华李晓星:挑选业绩增速快于估值下降的公司 相比消费更看好科技

摘要

【银华李晓星:挑选业绩增速快于估值下降的公司 相比消费更看好科技】李晓星表示,将会采用“均衡配置”的思路,选择业绩增速快于估值下降速度的股票,这些不多的结构性机会是组合的超额收益来源,中长期依然看好品牌消费和科技创新。

  统计显示,李晓星麾下管理产品每一只都是正收益,业绩均大幅超过同期沪深300,在不同年份开始管理的产品均名列前茅。从历史数据来看,任一时间购买李晓星管理时间超过两年的产品,持有两年的情况下,获得正收益比例高达98.81%,平均收益高达68.77%。

  在学生时代,李晓星便是妥妥的“学霸”。天资过人的同时,李晓星还异常勤奋。不出意外,早晨六点半,李晓星便已经坐在了公司的办公桌前。

  他说,那个时候到单位,“能抢到自己喜欢的车位”。

  复盘2020

  在2020年的结构性行情中,李晓星交出了一份不错的成绩单。

  银河数据显示,截至2020年12月27日,李晓星管理的银华盛世、银华中小盘、银华心诚、银华心怡分别取得了73.56%、54.84%、74.47%和59.43%的净值增长率,投资成绩可圈可点。

  复盘2020年的投资,李晓星坦言“开年有点掉到坑里”,原因是开年布局消费比较多。

  “无论是白酒还是农业,开年之后因为疫情的发生,使得净值出现了比较大的回撤”。

  这也使得其管理的基金产品,在2~3月份的时候,不论绝对收益还是相对收益,都表现得不是很理想。

  “2、3月份的时候布局了很多的必选消费。当时可以看到,可选消费和必选消费,都迎来了比较大幅度的下跌。如果疫情发展比较严重,必选消费受到的影响并不是特别大。所以2、3月份我们配置了很多必选消费。从收益率来说,这方面的仓位表现还是比较出色的。到下半年,随着中国经济的逐渐企稳,我们开始布局了可选消费,从过去两个季度来说,可选消费表现还是比较出色的。”李晓星说。

  另外,在二季度李晓星也大量布局了光伏和电动车,这两个行业在三、四季度表现抢眼。这也使得,他管理的基金净值也回到了市场偏前的位置。

  “4月份的时候,无论是中国还是海外,非常看空新能源的产业链,大家觉得政府支出受影响。当时我们很快发现,无论是欧洲还是美国,都要通过绿色经济来拉动经济,和市场想得完全不一样,我们很快就把新能源的仓位加到位。因为这样来讲,市场的一致预期是错的,超额收益的机会来自于市场的错误预期出现的时候,当市场错误预期纠错的时候,那就会表现得很强。今天可以看到,跑在最前面的都是新能源基金,我们做得没有那么极致,可能配20、30个点就可以了,但回到那个时间点我可能还会做那样的选择,因为我不会做特别极致的配置。”李晓星说。

  四步选股法

  如果将统计区间进一步拉长,李晓星的业绩更为可圈可点。

  银河统计显示,李晓星管理基金期间的任职总回报为242.89%,同期沪深300上涨24.85%;相对应的,李晓星的任职年化回报为25.79%,而沪深300的年化收益率为4.22%。

  以其代表产品银华盛世为例,自2016年12月成立以来,该产品总回报为196.1%,超越上证综指189.4%,年化回报达到32%,在1215只灵活配置型产品中排在第11位。在同期全市场成立的基金中排名第一。

  进一步的统计显示,李晓星麾下管理产品每一只都是正收益,业绩均大幅超过同期沪深300,在不同年份开始管理的产品均名列前茅。比如从2016年开始管理的银华盛世,能排在前1%。

  李晓星的投资逻辑是,长期稳定的超额收益就是绝对收益。所以,他不追求一击制胜,而追求为持有人赚钱的大概率。

  进一步来看,他选股的主要思路是在景气度向上的行业中,选择业绩增速和估值相匹配,并且具有一定预期差的个股。

  具体可总结为四步选股法:第一步是选出景气度向上的行业;第二步是选出利润增速快的公司;第三步是在其中挑选估值合理的股票;第四步是在行业上下游调研,寻找预期差。

  “每个人都不完美,每个人都有很多缺点,但每天进步一点点,每年终会见到一个更好的自己。特别是在资产管理这个行业,每一点的进步都是通过发现自己的缺点来实现的,今天的伤疤会是明天的铠甲,错误犯得越来越少,才能最终战胜市场。”理性的基金经理,背后也有感性的一面。

  2020年1月5日,银华心佳两年持有混合基金将正式发行,拟任基金经理便是李晓星。

  顾名思义,银华心佳两年持有是一只每笔基金份额的封闭期为2年,在2年的锁定期满后,随时可以卖出的基金。

  对于投资者而言,两年封闭的产品,能规范自身投资,培养长期投资习惯,避免情绪化择时、频繁操作解决“产品收益≠客户收益”的问题。

  对于基金经理来说,基金规模较为稳定,降低频繁申赎带来的流动性冲击,可更多关注资产的长期价值。而不是在乎短期涨跌,以至于不必要的追涨杀跌。

  “锁定期产品的追求是绝对收益和绝对收益的体验,结合市场不同情况,我们也会有不同的建仓策略,初衷还是要带来一个令他满意的绝对收益,和我们开放式基金不一样,我们并不会关注排名和相对收益。在开放期来的时候,是不是给持有人赚到了钱?这是我们锁定期和开放期产品最大的不同点。”李晓星说。

  聚焦比较优势,回避“犀牛”风险

  在采访中,李晓星也谈到了对明年市场和投资的看法。

  李晓星对明年的看法总结为两句话:聚焦比较优势,回避“犀牛”风险。

  “聚焦比较优势”,他认为,第一大优势是在于中高端制造业,也就是把科研成果转化为商品的能力。

  “从科技方面聚焦中高端的制造业,这个能力是全球最领先的,典型的行业,像光伏、电动车、电子这些行业,在中高端的制造业方面是中国最有效的行业”。

  第二个优势,拥有全球最大的消费市场,肯定会诞生全球最大的消费品公司。随着疫情得到控制,我国的消费市场恢复最快。所以如果从长期纬度来讲,我们肯定还是要聚焦这两个领域。

  “明年各行业的估值都会下降,我们要抢业绩增速快于估值下降速度的这些东西。市场会逐步回到PEG的逻辑,市场从下半年起也在走这样的一条路,明年依然是这样的情况,除非明年流动性等变得比今年还宽松,那可能就是买赛道了。2015年和今年上半年都是买赛道,不看估值。”李晓星表示。

  在他看来,“犀牛”则是房地产

  “房地产这个行业是确定性向下,地产相关的公司是我们回避的重点。我们可以看到房地产企业融资很困难,它的资金对自己的供应商来说挤压非常严重,我们可以看到有很多2B类型的地产相关的公司,经营现金流还是比较差的,需要不断从二级市场融资保证自己业绩的增长,但自由现金流的角度来看不是很乐观。所以我们认为在明年整体流动性没有今年边际这么宽裕的情况下,这些公司的风险还是值得关注的。”李晓星说。

  展望明年,李晓星认为市场的总体风险可控,但系统性的机会不大,以结构性的机会为主,组合收益率更多来自于相对指数的超额。

  “总体判断明年的流动性比今年要差一些,此外,中美摩擦和全球疫情不会成为市场波动的主导因素。在流动性衰减的时候各个行业的估值都会下降。”李晓星说。

  相比消费更看好科技

  李晓星表示,将会采用“均衡配置”的思路,选择业绩增速快于估值下降速度的股票,这些不多的结构性机会是组合的超额收益来源,中长期依然看好品牌消费和科技创新。

  “消费基本面没有问题,景气度还在向上,但估值不可否认属于历史的高位。现在反而科技股要便宜些,我们可以看到大量TMT的股票,相比消费类是很便宜的。”他说。

  “从大的赛道来看,消费、科技和价值来说,我更看好科技。无论是从内循环还是产业安全的角度来说,我自己感觉科技股的政策支持有很多,同时估值处于历史低位,明年的业绩增速目前来看也不错。”李晓星说。

  李晓星进一步表示,对科技股的投资来说要花很多的精力研究,提供潜在比较大的收益率空间,但如果选不对公司,可能也会赔很多钱,是Alpha比较显著的一个行业。

  “明年整体的选股思路,就是挑选那些业绩增速快于估值下降速度的公司,明年整体流动性不会像今年这么好,明年各行业的估值都会下降。而估值下降,只能通过EPS的增长弥补。只有当EPS的增长快于估值下降的速度时,才有可能赚到钱。”李晓星说。

  另外,李晓星非常看好医药板块和新能源赛道。

  他认为医药板块兼具科技和消费属性,且居民的医药消费在逐渐增加。短期来说,机构持仓比较高,估值也不便宜,可能需要以时间来换空间。

  “新能源是最看好的方向,光伏进入平价周期,电动车的渗透率进入快速提升的阶段。半导体行业风险与机遇并存,长期来看,伴随国产化替代的趋势,会有很不错的成长机会,但过程可能会有波折。”李晓星进一步说。

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