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明年GDP增速预计反弹至8.5% A股机会不在指数 汇丰:看好五大行业

时间:2020-12-27 22:14来源:人民币汇率兑换
原标题:明年GDP增速预计反弹至8.5% A股机会不在指数…汇丰:一季度看好这五大行业 摘要 【明年GDP增速预计反弹至8.5% A股机会不在指数 汇丰:看好五大行业】行业配置上,孙瑜明年

原标题:明年GDP增速预计反弹至8.5% A股机会不在指数…汇丰:一季度看好这五大行业

摘要

【明年GDP增速预计反弹至8.5% A股机会不在指数 汇丰:看好五大行业】行业配置上,孙瑜明年一季度看好汽车、券商、轻工、机械设备和交通运输等行业;中长期看好新兴消费、医疗和健康养老、传统产业升级、自主创新、新能源产业链等投资主题。(券商中国)

  紧随各大券商之后,外资银行也陆续发布年度策略展望,预判2021年中国经济及A股市场走向。

  日前,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在媒体电话沟通会上表示,受经济持续恢复及低基数影响,预计明年中国GDP增速将显著反弹至8.5%,但高增速不会带来经济过热等问题,预计通胀率还会继续走低。

  屈宏斌同时认为,明年中国经济增长的动能将出现明显转变:一边,出口会继续维持较好增长,带动今年经济增长的基建、房地产投资动能会有所减退;另一边,制造业投资将开启一个持续缓慢回升的大周期,消费也可能在明年恢复到疫情前的正常水平。

  针对明年A股市场,汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙瑜认为,市场流动性对推动股市上涨的动力会弱于2020年,加上估值水平相对不再具有吸引力,预计明年指数层面涨幅大概是10%~15%,但小盘科技股、科创板创业板指数可能有40%左右涨幅。

  行业配置上,孙瑜明年一季度看好汽车、券商、轻工、机械设备和交通运输等行业;中长期看好新兴消费、医疗和健康养老、传统产业升级、自主创新、新能源产业链等投资主题。

  看经济增长:预计GDP增速显著反弹至8.5%

  汇丰最新预测称,2021年中国GDP增速将显著反弹至8.5%。屈宏斌认为,反弹背后的主要原因:一是经济持续恢复,二是低基数因素。

  “剔除低基数的影响,明年全年GDP增速应该在5%~6%的正常水平。从同比增速来看,最终会呈现前高后低的特征,即一季度可能高速增长,后续随着低基数因素减退,年底GDP增速将回到相对正常水平。”屈宏斌表示。

  屈宏斌同时指出,较高的GDP增速并不会带来经济过热或通胀等问题,恰恰相反,明年的通货膨胀率还会继续走低,“核心CPI可能会有所波动,但仍会保持在1%以内,消费温和的恢复不会拉动通胀回升”。

  在这种情况下,屈宏斌认为,明年财政、货币信贷政策将趋于“正常化”:

  一是,抗疫相关的特殊财政刺激政策会有所减少;

  二是,明年货币政策大概率维持基准利率不动,经济基本面、通胀水平及经济动能转换变化也并不支持过早收紧货币政策;

  三是,信贷政策预计保持不动,依旧是精准调控,继续加大实体经济、中小微企业等重点领域支持力度。

  此外,在汇率方面,汇丰汇率团队观点称,明年人民币有升值压力,但央行还有足够的政策工具把升值幅度管理在可控范围内,预计相对于美元,升值幅度在6.4%~6.6%之间。“这个幅度对于出口行业、制造业企业也还可以承受。”屈宏斌说。

  同时,屈宏斌还在答记者问时提到债务问题。他认为,考虑到违约周期与经济周期之间存在的时间差,未来一段时间还会看到个别企业、甚至包括国企在内的违约案例出现,但问题的关键不在是否会出现违约,而在于会不会出现连锁反应,从而造成系统性问题。

  “我的理解是,决策层允许此类违约的出现,以淘汰部分经营不善的企业,也给市场和投资者释放信号,促使各参与主体正确对待违约风险。同时,决策层也会注意在处理金融风险过程中不引发系统性风险,这个底线是非常清晰的。”屈宏斌表示。

  看动能转换:制造业投资开启回升周期

  在屈宏斌看来,财政刺激下的基建、房地产投资反弹,以及抗疫物资出口对外贸的拉动,是今年经济增长的主要动能。

  展望2021年,屈宏斌预计,经济增长动能会有较为明显的转变:

  一方面,出口仍将维持较好增长,尤其是疫苗推出后。虽然疫苗的推出可能减少全球对抗疫物资的需求,但其广泛应用也会带来一定程度上的消费恢复性增长,加上明年全球经济和需求有望出现较大反弹,均有利于出口的全面性增加。

  另一方面,基建、房地产的动能将有所减退。随着国内经济恢复增长,与抗疫相关的特殊刺激政策会有所回收,对基建投资的支持力度相应减少;房地产投资则受到“三条红线”等政策影响,从高位温和回落。

  “房地产投资大幅回落的可能性不大,因为今年卖地的规模相当大,这也意味着明年还会一定程度上支持房地产的活动,但会有一个温和的下降。”屈宏斌补充说。

  与此同时,屈宏斌认为,新的经济增长动能有望弥补由于基建、房地产投资回落带来的缺口:

  一方面,制造业投资将在2021年开启一个持续缓慢回升的大周期,成为明年经济增长亮点。

  中短期来看,制造业投资回升已经出现了两个周期性有利因素:

  一是,三季度以来,制造业企业利润出现明显回升,且回升的行业从受基建、房地产拉动的上游行业逐步向中下游扩散。到10月底,70%以上的工业分行业利润都出现同比正增长。利润的反弹将给下一季度产能的回升奠定较好基础;

  二是,前11个月,全国规模以上工业增加值同比增长2.3%,工业生产呈现加速恢复态势,对比此前制造业投资连续放缓,意味着工业产能利用率出现明显改善,而利润率的提高就意味着下一步的增加投资。

  长期来看,制造业投资回升主要受益于政策层面支持。过去十余年,制造业在整体经济中的比重是不断下降的,而“十四五”规划强调要“保持制造业比重基本稳定”,就意味着未来几年会对制造业有所政策倾斜。

  另一方面,明年经济增长的另一大亮点在于消费。目前而言,消费的恢复是慢于投资和出口的,也低于预期,而明年消费能否逐步恢复主要看就业能否逐步改善。

  “可见的是,基建行业、建筑行业的就业改善目前较为明显,如果按照我们的预期,明年制造业投资明显回升、出口继续保持强劲,将有利于就业更全面的恢复,带动居民收入恢复,这在一定程度上会为明年消费逐步恢复奠定基础。当然,消费的恢复可能是逐步的、缓慢的,可能明年年中左右才能恢复到疫情前的正常水平。”屈宏斌认为。

  看A股:机会较多,但不包括指数大涨

  针对明年A股市场走势,汇丰前海证券有限责任公司证券研究部总经理孙瑜认为,市场机会较多,但不包括指数大涨。

  孙瑜认为,明年中国将回归疫情前的常态化,经济增长和企业利润都会实现比较强劲的复苏,预计一季度A股市场的盈利增长达到45%,之后逐季回落,全年增速接近20%,这将为明年的股票市场提供关键支撑。

  与此同时,孙瑜认为,市场流动性对于推动A股上涨的重要动力会弱于2020年,加上估值水平并不再具有吸引力,因此预计明年指数层面的涨幅大概是10%-15%,上证综指目标点位是3800点,沪深300是5500点,深证成指是16000点。此外,科创板、创业板指数预计有40%左右的涨幅。

  “从A股的主要指数估值来看,即使把2021年20%的盈利增长考虑在内计算,盈利水平仍然比历史均值要高10%左右,对沪深300来讲,如果剔除掉大盘股,其实这个估值水平已经非常接近2015年的股市高点。”孙瑜表示。

  而在增量资金方面,孙瑜提出,受三方面因素影响,明年市场流动性不像今年那么强劲,具体来说:

  一是,新股发行方面,预计明年A股IPO企业数量可能会达到500至600家,其中科创板、创业板上市家数占比70%~80%;

  二是,过去三到四个月,受A股市场整体横盘整理影响,新的股票基金混合型基金发行规模逐月下降;

  三是,明年海外投资者继续加大对中国资产的配置方向不会变,但基于估值水平的考虑,北向资金净流入规模预计少于今年,大概在1000亿元到1500亿元。

  具体到行业配置上,孙瑜表示,明年一季度看好汽车、券商、轻工、机械设备和交通运输五个行业;中长期则看好新兴消费、消费多元化、医疗和健康养老三个消费相关主题,以及传统产业升级、自主创新、新能源产业链三个供给侧投资主题。

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